2021年物业行业的超大规模收并购，由龙头物企率先发起。

2月25日晚间，蓝光发展(600466，SH)和碧桂园服务(02606，HK)先后发布公告，披露了关于收购蓝光嘉宝股权的交易细节。或许是给予市场的期待和猜测过多，最终的交易额略低于市场预期——碧桂园服务拟48.46亿元现金收购蓝光嘉宝服务64.62%股份。

纵然如此，这起龙头物业上市企业对另一家物业上市企业的股权收购案，仍是目前炙手可热的物业行业中的重磅炸弹。或许，这将开启新一轮物企大整合时代。

然而对于这宗交易，资本市场的反映却不一。2月26日早间复牌后，碧桂园服务股价却迎来下跌，截至当日收盘，股价报63.8港元/股，跌幅达4.78%;另一交易主体蓝光嘉宝服务复牌后股价则持续大涨，最终以涨幅19.26%、46.45港元/股收盘，创下自上市以来最高涨幅。

溢价约30%收购，或触发全面要约

2月25日晚间，蓝光发展(600466，SH)发布下属子公司转让公告称，2021年2月23日，公司及下属全资子公司蓝光和骏与受让方碧桂园物业香港签署协议，碧桂园物业香港拟以现金方式收购蓝光和骏持有的蓝光嘉宝服务64.6203%的股份，对应交易总代价暂估值人民币48.46亿元(最终以签署的正式协议为准)。

值得一提的是，在蓝光嘉宝服务和碧桂园服务停牌期间，业内有个流传的说法是碧桂园服务“拟100亿收购蓝光嘉宝75%股权”，若据此，该笔收购的整体估值在133亿元左右，这也提高了市场及投资者的预期。

据公告，蓝光和骏持有蓝光嘉宝服务约1.16亿股，包含H股及内资股，占蓝光嘉宝服务总股本约65.04%。本次交易标的为蓝光和骏合法持有蓝光嘉宝服务64.6203%股份(不含其持有的内资股 0.4211%)。

以48.46亿元收购64.62%的股份计算，这笔收购的整体估值约为75亿人民币，折合约90亿港元，较蓝光嘉宝服务停牌时溢价约30.57%。

对于本次交易，蓝光发展认为“有利于增加公司现金流，促进公司核心业务的经营和拓展”。在碧桂园服务来看，则是“拓物管新机，打造绝对的行业龙头”。

64.62%的股份收购也将触发全面要约收购。也因此，双方的交易要最终落地还尚需时任。碧桂园服务指出，可能交易的详细条款尚待磋商及落实，双方尚未订立具有约束力的最终协议。

市场反应不一，交易双方一跌一涨

作为西部第一家港股上市物企，蓝光嘉宝服务在2020中国物业服务百强排名中位列第11位。截至2月22日收盘，蓝光嘉宝收报38.95港元/股，总市值约68.93亿港元。

值得注意的是，据不完全统计，2020年蓝光嘉宝服务耗资约7.59亿元实施了年度最大数量的17起物业企业并购，在管面积扩张至2020年末的1.3亿平方米，合约面积增至2.1亿平方米。就在此次交易前，蓝光嘉宝还刚刚收购了四川铭瑞物业管理有限公司100%股权。

与蓝光嘉宝服务一样， 碧桂园服务同样是物业并购市场上的明星企业。根据中物研协统计，2020年碧桂园服务投入了年度最大并购金额共计44.45亿进行并购。2020年上半年，碧桂园服务通过收并购获取了超过600万平方米的管理面积。

此次收购蓝光嘉宝服务后，碧桂园服务的总在管面积将达5.4亿平方米，这一规模将接近克而瑞统计的“物管一哥”万物云5.78亿平方米的在管面积;合约面积9.56亿平方米，则超过万物云的6.8亿平方米。